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第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第58部分
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香港渣打银行的资金经理表示：“我想我们所看到的问题，比实际的问题来得少，市场其实预料会有更多问题出现”。
分析员普遍担心山一证券事件将加深亚洲金融危机。一名在新加坡的外汇交易员说：“如果日本完了，我们还全部完了”。
悉尼一名交易员说：“明显的，日本明天开市后，将面对重大的打击”。曼谷Seamico证券公司的分析员安达信（BillAnderson）还说：“这可能是对亚太区域信心的另一个打击，这已经成为一个全球问题了”。
还有分析员认为山一证券收盘是一件好事，因为日本政府没有要求其他金融机构花费大笔经费来拯救这家负债累累的金融机构，还没有迫使其他较健全的企业将之收购，否则问题将一直延续下去。
德阳地方银行倒闭
11月26日，位于日本北方仙台市的德阳地方银行（TokuyoCityBank）宣布停业，申请财政司法保护，成为本月宣布倒闭的第四家日本银行。德阳地方银行的倒闭，使国际金融界对日本银行业的倒闭风波是否会继续扩大，以及日本政府处理财务危机表示高度关切。德阳地方银行在26日发表的一份声明说，由于该银行出现大量坏帐，加上最近日本股市节节下跌，该银行的股票价格还下降了，使它无法应付巨额债务，不得不放弃重整的希望，宣布停业，并将资产和存款转移给当地的77银行，业务转移给仙台银行。
德阳地方银行是一家中型银行，在东京证交所第一交易板挂牌。该银行有71家分行，有1116名职员。在宣布停业前一日，该银行的股价再下跌12日元，跌到每股48日元。到今年9月底的半个财政年度中，它的税前亏损为4亿日元。日本财长三冢博26日上午立即举行记者会，承诺将尽一切努力采取紧急对策，以安定人心，稳定金融市场。他表示，政府将与执政的自民党，以及其他政党共同讨论挽救发生麻烦的金融机构。他认为，北海道拓殖银行和山一证券的倒闭可能影响到德阳地方银行，导致它很快步它们的后尘。他说：“我不认为，德阳地方银行的倒闭是一件完全独立的事件”。
据媒体报导，日本排行前19名的大工商银行当中，有13家银行因为急于注销坏帐，截至明年3月的全年业绩料出现税前亏损或净亏损。日本银行的中期报告显示，截至今年9月，东京三菱银行、安田信托银行和日本信托银行的半年税前帐目已出现赤字。日本银行正赶在财政部明年4月加紧督控银行活动之前，减少坏帐。这项新措施是财政部对金融市场进行大改革的计划之一。这19家银行计划在现财政年中削减77300亿日元的坏帐。据报道，它们在债券交易方面获利，但贷款的收益下跌，中期净盈利跌15。8％，达18500亿日元。截至9月，这些银行注销坏帐和股票跌值后，总税前亏损达9655亿日元。在9月底，19家银行的坏帐共达187000亿日元，而它们计划在明年3月底前，把坏帐减至165700亿日元。由于经济前景不明朗，这些银行可能得掏出更多款项注销坏帐。东京三菱银行估计现财政年的税前亏损将达7300亿日元，在上半财政年中注销超过12000亿日元的坏帐后，这家日本最大银行的税前亏损计9130亿日元。在这19家银行当中，安田信托银行、日本信托银行和日本信贷银行计划颁发股息。日本上一次多数大银行报有亏损的局面出现是在去年3月间。当时这些银行还尝试锐减坏帐。20家大银行当中，有17家出现亏损。穆迪投资服务公司26日说，它可能降低日本5大银行的债务评级。这消息导致银行股纷纷下跌。穆迪投资服务认为，随着日本政府加强对坏帐呈报的管制，这些银行的财务状况将更为紧张。这5家银行是三井信托银行、日本长期信贷银行、安田信托银行、日本信贷银行和中央信托银行。安田信托银行宣布将总值500亿日元的新股发给它所属的集团。它还计划通过出售房地产，筹集500亿日元。美国标准与普尔还将安田信托银行的长期债务级别从BB＋调低至BBB…。它说，在中期内，安田信托银行难以应付股市波动、资产素质锐跌、投资者谨慎心态和经济走下坡的种种问题。安田信托的副总裁说：“我们在筹集外币基金方面没看到什么问题”。另一方面，大和证券公司否认它陷入财务困境。其董事经理26日在记者会上说，如果他没出面辟谣，市场会更加混乱。日韩金融危机未除亚洲货币波动不大。
信孚基金投资有限公司执行副总裁马特莱认为，由于债券及货币市场前景，受亚洲金融危机影响，预测明年全球经济增长，将由2。4％，下调到2％。全球经济亦会进入低通胀期。明年货币波动会大减；山一证券事件对日元及美元汇价之影响，视乎日本政府采取何种措施，但日元在125到130水平会有支持。估计日本公司不会大量套现美国债券，因为现时日元及美元债券之息率有明显的差距；日本债券之前景，既面对金融市场危机引致的国内经济收缩，亦受国内刺激经济方案所左右，一旦政府商定采取刺激经济议案，日本债券之表现将落后于大市。
日本央行左支右拙，拼力抵挡
山一证券公司面临倒闭危机后，日本中央银行正采取行动，极力阻止亚洲金融风暴蔓延到日本。日本央行总裁松下康雄发表声明，保证将向市场提供足够的资金，以免山一证券公司面临倒闭危机的消息传开后，全国面对信贷危机。据说，日本央行准备提供数千亿日元的无担保特别贷款，协助山一证券公司应付客户的提款要求。但《日本经济新闻》指出，投资机构和其他贷款公司可能不愿提供资金给管理不善的金融公司。日本央行和财政部将同欧洲和美国当局密切接触，确保市场有足够的资金流通，以防山一证券公司倒闭事件导致全球经济混乱。据《每日新闻》说，日本政府和央行已开始同海外的金融当局磋商。它说，日本政府和央行担心出现“抛售日本”的局面，这意味着日本将受到从泰国蔓延到印尼、香港和韩国的经济灾难的打击。现在的问题是日本政府是否打算动用公款拯救像山一这样的公司。一些资深银行家说，如果不这样做的话，日本的银行将受到冲击，而人寿保险公司还会受到波及，因为寿险公司大量借钱给银行。
动用公共基金助金融机构解决巨额坏帐
日本时事社和共同社11月20日报道了关于首相桥本龙太郎支持动用政府的公共基金来协助日本金融机构解决巨额坏帐的建议。这两家日本通讯社说，桥本龙太郎接受了前首相宫泽喜一的建议。宫泽喜一依然是日本执政的自民党内具有影响的人物，他建议，自民党应当研究利用公共基金来帮助日本的金融机构摆脱目前的困境。报道说，宫泽喜一曾对桥本龙太郎说：“为了解决（巨额坏帐）这个问题，必须做一些事情”。桥本接受他的建议，并向他表示说：“我就要求（党的领导人）开始研究这项计划”。不过，桥本首相一直将减少财政赤字作为他的首要任务。他在19日还曾否认政府会动用公共基金解决银行坏帐的可能性。日本的分析员们认为，在日本第十大商业银行－北海道拓殖银行和中型证券公司－山一证券最近宣布倒闭后，日本政府正在检讨金融体制问题。MMS国际的一位经济分析员说：“桥本已经认识到，如果日本银行业还下滑的话，其他行业会跟着垮台。所以他将动用公共基金放到了比减少财政赤字更重要的地位”。分析员们估计，在最初阶段，至少需要8亿日元。据统计，目前日本各银行的坏帐总额高达28亿日元。自民党说，有关的研究结果和采取的措施将会包括在该党预定在12月10日提出的经济刺激计划中。
日本金融“列车”为何脱轨？
日本的百年老店山一证券公司宣布倒闭，这宗战后最大规模的倒闭事件主要是因日本金融体制无法适应新时代所造成的。此外，金融业的“超贷”、“超借”活动固然促使日本经济在战后兴旺起来，还造成今天金融业的致命伤。日本四大证券公司之一的山一证券公司已宣布提出“自主废业”的申请，即正式申请破产。该公司负债3多亿日元，这次倒闭，是日本战后最大的企业倒闭案。该公司创建于1897年，其前身是“小池国三商店”，1943年开始拓展证券业，并建立起自已的证券“王国”。1965年，由于日本股市低迷，该公司曾一度面临破产，后由于日本银行（中央银行）出面投入巨额资金，使其起死回生。不过，山一证券这次无法再像三十多年前那样，从政府那里获得“保护”。日本接二连三地发生银行和证券公司的倒闭事件，倒闭的金融企业一家比一家大，负债金额一个比一个多，日本金融业就像刮起了一股倒闭风，这是为什么呢？
不少评论认为，出现这个现象是由于泡沫经济时期日本金融业的过分膨胀后，“蜂洞化”所带来的后果。不管是股市低迷还好，出现巨额的不良债权还好，其原因都是因为无节制的金融膨胀。然而，这种分析只说对了问题的一半，其实更深层的原因是现在的日本金融体制已不能适合目前的经济发展。如果把金融体制比喻成“轨道”、把金融机构比喻成“列车”的话，由于四十多年来旧“铁轨”的变形和老化，造成“列车”接二连三地发生脱轨的事故。
现在的日本金融体制，依然是50年代时期建立起来的金融体制。当时，第二次世界大战刚结束，日本面临高通货膨胀和经济混乱的局面。为了克服这样的混乱局面，日本制定了以促进经济高速增长为目的的金融体制政策。应该说，这个体制在当时有其积极意义，事实证明，在以后的日本经济发展中，它确实支撑了日本经济的高速增长。日本经济学家鹿野嘉昭在《战后日本金融制度改革与高速增长》一文中指出，日本高速增长时期的金融结构主要表现为四大特征：即超贷现象、企业超借现象、间接金融优先、资金的偏在。
银行的超贷和企业的超借在50年代和60年代，对刺激日本经济发挥了作用。50年代，日本经济存在的最大问题是贸易收支的大幅度逆差和大量的失业，为了从此困境中解脱出来，经济上摆脱美国的援助，日本急需对产业进行合理化的调整。在第一次世界大战和第二次世界大战之间，日本的产业以重工业和化学工业为主，形成了制造业为中心的产业结构，但到了第二次世界大战结束之后，那些重工业和化学工业的设备全都老化，引进新设备，引进新技术，对企业而言都需要大量的长期资金。为了应付这一经济课题，在政府的主导下，银行在贷款的方法上作出了调整，调整的方向就是“能贷则贷”，“不能贷的尽量想办法贷”。日本建立了长期信用银行和信托银行为中心的民间长期资金供应系统。值得提一笔的是，出现“超贷”现象的另一个客观诱因是，通货膨胀使得战后日本银行金融资产迅速贬值。据有关统计显示，在1940年到1950年的10年当中，日本的物价上涨了120倍，但是银行的金融资产却只增加了23。6倍，这一情况使得银行很难维持基本的经营，以超借贷来获取利润还许是银行当时一种最佳的选择。
在日本经济高速增长时期，企业的资金需求极为强烈。总的来说，资金处于不足状态，其中城市银行贷款始终以大企业为主体。为了改善对中、小企业资金需求的融资，大藏省对战前遗留的各种民间金融机构进行了更新改编，成立了相互银行、信用金库、信用组合等中小企业金融的专业机构。为了防止信用金库、信用组合等合作金融机构的贷款利率高涨，政府在税收制度方面给予了许多优惠。这些中小金融专门机构，在日本经济高速增长时期，在扶植发展中小企业方面做出了贡献，与此同时，这些金融专门机构本身还得到发展。然而，不可否认的是，这些金融机构的出现，不仅为“超贷”、“超借”现象推波助澜，更为今天的金融乱象埋下了祸根。日本政府一直没有看到“超贷”、“超借”现象对经济带来的危害性并对此加以控制，其弊端暴露之后，嘴上讲金融改革，但一直没有采取实际行动，今天的后果其实是政府在政策上未曾对“超贷”“超借”实施“刹车”和有效引导所铸下的大错。
日本经济从
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