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第二冲击波-从东亚金融危机到全球经济大变局 作者:李罗力-第69部分
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嫠担绻苡跋斓墓也环滦毡荆敲凑獬∥；赡芤细さ氖奔洹！叭毡驹酝纪瞥偻纯啵峁鞘刮侍馔铣ち耸奔洹Ｈ毡驹谂菽Ш笃吣耆杂形侍狻薄Ｋ衔枰扇∶拦降拇矸椒ǎ�80年代美国储蓄银行危机的处理方法。奥弗霍尔特也是中国问题专家，他对中国、香港和台湾的事态发展更乐观。他说：“中国人有一个大泡沫，叫国有企业，还有一个银行泡沫”。他说，中国仅用几年时间就使通货膨胀率从22％降到2％。由于房地产投机，香港仍容易遭受打击。“房地产泡沫会消失的，如果不是由外国投机商使其消失，就是当地人发怒，使泡沫消失”。他又说：“会有实际的社会痛苦，这会影响人们购买房地产，会使房地产价格下降，影响股市”。
国际结算银行认为危机会进一步扩大
国际结算银行（BIS）12月7日指出，许多银行特别是日本银行借钱给东南亚，这意味着该地区的货币风暴可能引起更广大的反响。国际结算银行认为，官方援助要拯救作出差劲投资决定的债权者和债务者已经越来越困难，因为私人企业界在融资方面扮演更大角色。该行在关于国际银行与金融市场发展的季度报告中说：“许多银行集团在那个地区放款，特别是日本银行，这意味着（货币风暴）可能引起更广大的反响”。国际结算银行是世界各国中央银行进行合作的中心点。该行说，东南亚货币风暴并没有在根本上影响投资者的冒险行为，国际债券和票据的发售再次在今年第三季度创新记录。不过，国际结算银行不明白为何市场对东南亚前两年的经济失衡情况视若无睹。在90年代，东南亚国家的贷款方式跟拉丁美洲有显著的不同，这就是为什么东南亚引起的反响可能比墨西哥比索危机来得大的原因。东南亚国家多半向银行贷款以资助增长，但拉丁美洲国家则通过发售证券如债券和票据来筹集资金。日本银行是亚洲最积极的放款机构。截至去年底为止，亚洲借款者欠日本银行1186亿美元（约1920亿新元），即占国际主要银行未索回贷款总额3671亿美元的32％。不过，国际结算银行的资料显示，欧洲银行对亚洲的放款量也很大。截至去年底为止，它们被欠1455亿美元，即占未索回贷款总额的40％。德国银行是最大的放款机构，接着是法国和英国银行。在今年第三季，新兴市场发售的债券同美国国库券的风险报酬差距继续缩小，而拉丁美洲借款者所发售的新债券足以抵消亚洲和东欧的减幅。新兴市场今年第三季发售的债券值接近最高水平，达378亿美元。国际债券同一季度的发售总值则是1641亿美元。国际结算银行说，东南亚金融危机对银行放款有较大的影响。国际银行对马来西亚、泰国和台湾的新贷款在今年第二季就已经减少。这些银行来自10国集团、香港、新加坡以及一些欧洲国家。10国集团其实有11个国家：美国、日本、德国、加拿大、英国、法国、意大利、荷兰、比利时、瑞典以及瑞士。由于借给马泰台的款项减少，国际银行今年第二季对亚洲的放款减少30％，总额减至150亿美元；而国际银行同季度的总放款额是1150亿美元。不过，以传统标准衡量，银行流向亚洲的资金仍旧不少，这些资金占国际银行借给新兴国家的50％。
世界经济现状与当年“大萧条”时期有相似之处
《日本经济新闻》12月5日报道：最近，美国一些经济学家把以亚洲货币危机为首的世界经济的不稳定状态，与30年代爆发的经济大萧条作比较，并进行了讨论。他们认为，一些地区出现的通货紧缩和货币贬值等现象，与大萧条时期具有相似之处。甚至有人预测，亚洲经济将长期处于不景气状态，人们对此越来越感到担忧。美国企业研究所主任研究员梅金指出：“世界经济越来越呈现出30年代经济大萧条时期的三大特点”。这三大特点是通货紧缩、汇率下降和贸易保护主义。当时的主要舞台是欧美国家，而今是亚洲国家，其中通货紧缩和汇率下降的情况正在发生。纽约的经济学家分析说，大萧条时期，欧美等国为了维持和恢复金本位制，忽视了对经济采取刺激政策，而今，许多国家陷入了同样的陷阱当中。为了实现货币统一的目标，欧洲国家不得不把削减财政赤字放在首位。日本为了摆脱国债居高不下的局面，也犯了同样的错误。美国很多人认为，亚洲经济危机不会简单地结束，“通货紧缩的压力将长期持续下去。这是因为重建金融体系并不容易，而且，调整过剩的设备投资也需要相当一段时间。应该引以为戒的是中国经济，据说中国30％的生产设备过剩。不管中国当局如何打算，货币贬值的压力有可能增大。人们担心，一旦人民币贬值，那么日元等亚洲货币会进一步贬值，通货压力也将日益增大。当然，美国多数学者并不认为目前世界经济会陷入大萧条状态，因为世界经济增长率仍保持在2％的高水平，能够对付出现的危机。不过，美国出现把当前的世界经济状况与大萧条时期相比较的议论，这本身也说明美国方面对庞大的亚洲经济的崩溃感到不安，对亚洲政策当局存在着不信任感。
南亚怎么样？
据路透社12月7日报导，外国经纪行业在亚洲发生金融灾难后开始冷落印度，压缩在印度的业务，撤走资本。据说这正是全球结构调整的一部分。最新加入这一行列的德国摩根一格伦费尔银行说，该行将把在韩国、印度以及在泰国的股票销售和研究工作都转移到香港。摩根一格伦费尔银行是德意志银行下属的投资银行。这家银行说，这些变动包括调动和裁员，很可能影响大约20名分析和营销人员。分析家说，最近几个月亚洲市场遭受货币和经济危机打击后出现的财务困难引发了在印度业务的变动。佩里格林投资控股公司宣布在全球范围解雇约275名员工的计划后，印度佩里格林资本公司在11月底关闭了债券部并且在股权部减少了人员。当地一家主要金融机构的负责人说：“印度的市场已经过分饱和，所期望的交易高峰期还末到来”。他说：“每家公司的管理费用都很庞大，而他们的营业额并不能证明他们的省理费是合理的”。巴克莱银行民下的BZW亚洲公司正在寻求买主收购该行在亚太地区的业务，这给该行在印度的业务投下了阴影。在母公司国民威斯敏斯特银行宣布上周出售了大部分股票业务后，预计纳特韦斯特市场公司也会因全球结构调整而受到打击。纳特韦斯特市场公司的一位负责人对本社记者说：“你们知道，欧洲、美国和亚洲的股票衍生工具业务已经调整，已经卖给了银行家信托公司和摩根一格伦费尔银行”。尽管印度是亚洲地区为数不多表现出色的市场之一，但外国公司还是引人注目地撤走了资本。
然而，早在10月9日，美国《国际先驱论坛报》发表世界银行南亚地区首席经济学家约翰？威廉森的文章却表达了与此现象相反的观点。文章言：在90年代，南亚一些国家可能会加入东亚那些经济高速发展、出现奇迹的国家的行列。这个世界上的一些地区经济高速增长，促使工资上涨，所以这些地区的公司开始寻找新的易于找到的廉价劳动力，以便在那里从事劳动密集型的生产活动。在中国、印度尼西亚、印度支那和缅甸仍然有大量的不熟练工人，但是南亚与东亚地理位置邻近的优势很可能使得它的充足的廉价劳动力成为对私有企业有吸引力的目标。自从80年代中期以来，南亚一直是世界上第二个经济增长速度最快的地区，只有东亚排在它的前面。印度在过去几年里经济的年平均增长速度接近7％。如果一个国家在5年以上的时间里年经济增长速度在6．7％以上，经济学家们常常称这是“经济奇迹”。印度现在已经处在被列为南亚第一个经济奇迹的边缘。南亚开始实行政策改革，这或许是最为令人鼓舞的。印度提供了激动人心的例子。在1981年遇到国际收支危机时，它采取的对策是，不仅实行传统的稳定计划，而且还执行了广泛的一揽子措施，放宽对经济的限制和使经济对外开放。这个地区的其他国家除了更大程度地利用市场、解除贸易限制和欢迎外国投资之外，还一直在奉行比较规范的经济政策。这个方面最新的例子是由巴基斯坦新政府提供的。这个地区国家间长期存在的紧张关系过去一直阻碍经济合作，现在这种紧张关系似乎终于在消退。亚洲开发银行和哈佛大学国际发展研究所最近的研究报告得出的结论是，南亚国家过去的政策失误，例如迷恋于进口替代而不是着眼于出口，是它们到目前为止落后于东亚的主要原因。虽然南亚依然由于奉行世界上最严重的贸易保护政策而蒙受损失，但是它在这个方面与东亚的差距一直在缩小，因此创造了它能减少经济增长方面的差距的条件。另一个令人鼓舞的因素是，南亚的出生率在下降。这篇研究报告估计，造成南亚地区落后于东亚的另一个重要原因是，东亚向低出生率过渡要比南亚早得多，这个变化带来了巨大的经济收益。低出生率最终导致人口中劳动力的比重增大，这将增加全国的储蓄，从而能为高速增长所必须具备的大量投资筹措资金。印度经济的增长还得益于一连串适时的季风和解决了1991－1992年经济衰退期间造成的萧条。印度现在在基础设施方面遇到了障碍，但基础设施只是过去的政策造成的问题中最为直接的问题。培训和教育人（“人类发展”）或许是高速增长所要求的先决条件中最为基本的条件。儿童营养不良是这个地区的一些国家面临的又一个困难问题，而且这个问题将对劳动力今后的体力产生长期影响。孟加拉国高达80％的儿童在某种程度上营养不良。归根结底，南亚是否能像东亚所做的那样在一两代人的时间里消除广泛存在的贫困，将取决于这些方面取得良好的成果。
拉美会不会成为新一轮的暴风圈？
美国标准普尔公司指出，东南亚经济风波对国际金融机构造成伤害，并使许多银行的债务产生问题，这种危险情况可能从亚洲扩散到世界的其他地方。标准普尔是世界二大风险评估机构之一。它在11月12日出版的最新一期《Creditweek》中发表的一份研究报告说，亚洲金融危机有可能扩散到拉丁美洲。研究报告说，该机构已经把泰国银行的评级降低到“负面”。此外，它也降低了对印尼银行的评级，它认为印尼的银行体系是继泰国之后最脆弱的一个。马来西亚和菲律宾相似，银行业的情况比较不严重。而新加坡银行情况在相比之下，呆帐坏帐预计只会有低水平的增加。报告认为，日本和韩国的银行也“面临债务素质和盈余下降的问题”。另外，只要香港继续保持港元与美元的联系汇率制度，那么香港银行“还会保持目前的稳定水平”。报告指出：“对银行业短期内造成的最大打击的因素包括，那些向银行贷款的客户因汇率暴跌而损失惨重，短期利率剧涨、房地产市场价格滑坡，以及证券市场大幅度起伏波动”。“虽然银行坏帐恶化问题集中在亚洲，但它非常可能会蔓延到世界其他地区”。不过报告指出，无论如何，其影响将不会很严重。这场金融危机对亚洲银行界造成了长期的影响，其中包括泰国关闭多家经营不良的银行，以及要求一些金融机构进行合并，这显示泰国的金融服务业将进入一个长时间的巩固期。报告还指出：“这次金融风暴中，亚洲银行的损失将会由投资者、银行的股东、存款人、债权人、纳税人，甚至政府来承担”。如果亚洲银行的亏损能很快地弥补，或者问题最严重的银行被势力强大而管理良好的银行合并，重组管理机构，那么，目前这场金融危机就可能成为亚洲势力强大银行脱颖而出的机遇。但是，如果银行亏损越来越大，产业坏帐越来越烂、盈利节节下跌、货币越来越疲软，那么在今后几年内将严重影响投资者的信心。标准普尔警告说，拉丁美洲将传染到这场风暴。但是拉丁美洲在近十年来并没有出现信贷与房地产过分膨胀。巴西银行业遭到打击的风险最大，其次是阿根廷的银行，如果在货币压力增强的情况下，利率上升的话，它的房地产贷款会有麻烦。报告也指出，美国与西欧国家的商业银行的盈利已经略受影响，不过暂时并不会影响到对它们的评级。美国的证券公司暂时也没有受到国外股市低迷不振的影响，所以它们的评级也暂时不会调整。
英国《金融时报》9月29日报道，东南亚政府将第一次像大多数拉丁美洲国家政府为吸引国际投资者一样�
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