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华尔街操盘高手-第12部分

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  答:不是。因为基本上我太过于喜爱从事交易中获得乐趣。知道我应该依据上述原则从事交易,但是交易对我而盲,是一种活中不可或缺的乐趣,因此我从事交易,是把乐趣排在最优先。过总体而言,我也做了许多笔完全符合获利原则的交易。 

  问:你所有的利润都是许多笔交易中赚到的吗? 

  答:是的。 

  问:至于其它的交易是否能达到损益平衡?

  答:是的,这些交易也为我带来不少乐趣。

  问:你是否把每笔交易都记录下来,分别哪些是纯粹为乐趣作的,哪些是为获利而作的?  

  答:只记在心里。我知道符合我获利原则的交易一定会为我赚钱;至于其他的交易:我的目标则是在于达到损益平衡。不过,今天 合获利原则的交易机会已经越来越少,因此你必须耐心地等待。

  问:为什么符合获利原则的交易机会越来越少?是否因为整个市况已经变得更复杂?

  答:是的。今天的专业交易员远比从前多得多。想当年,塞柯塔与贺斯泰德教我的知识非常宝贵,然而今天每个交易员都对这些交易原则耳熟能详。今天,你在交易中,触目所及都是一些聪明绝顶的交易员与电脑。

  在当年,你从行情看板得知玉米价格开始蠢动,于是你买进玉米。第二天,经纪商开始建议投资人买进。第三天,也许一票牙医获得消息,在空头回补之后又跟进。然而由于我当时是仅有的几名职业交易员之一,因此我抢尽先机,我可能在那批牙医进场时获利了结,把手中持有的玉米卖给那些牙医。

  行动果决抢得失机

  问:你所谈的都是短线交易,难道你不作长线吗?

  答:有些时候我会作长线,不过大部分都在两、三天后就获利了结。

  问:既然大部分是在作短线,你大概都是在什么时候再度进场?

  答:就前面的例子来说,当牙医进场时,玉米的涨势已呈强弩之末,而价格也开始下跌,这时候我就趁机再买进。可是在今天,只要商品价格一出现上涨的迹象,所有的交易立刻就会一拥而上。

  问:你是说在今天的市场环境中,行情持续上涨的后续支撑力量已不复存在?

  答:是的。

  问:这是不是因为今天的投资人大部分都把资金交给基金经理人操作,而不是自己直接从事交易的缘故? 

   答:是的。就算有人为自己从事交易,数量都很小,与基金经理人交易的数量相比,根本毫无意义,因此今天的情况与当年完全不同;今天你必须先问:“是不是所有的交易员都进场?是不是还有人在稍后会进场?”,而稍后再进场的人就是较晚获得资讯、动作较慢的投资人。基本上,今天市场上的每个人既果决,行动又敏捷。

   问:今天的市场是不是假突破的现象比较多?

   答:是的。

  问:在如此的环境下,跟随大势所趋的交易策略是否也无用武之地?

  答:我认为是。我认为跟随大势所趋的时代已经结束,除非市场供需出现极度失衡,而其影响之大,凌驾于其他的市场因素。(在访问之后不久,便发生了所谓1988年大干旱。这次干旱,足以做为马可斯上述理论的最佳证明)。还有一种例外情况,即是当他们进入通货膨胀,或是通货紧缩的时代。

问:换句话说,除非市场上出现一股非常强大的力量,足以石市场行情走势?

  答:是的。 

  留意市场动态避免损失

   问:商品市场在过去五年到十年间产生变化;是不是因为专业基金经理人数在幅增加;而占去投机性交易活动的在半比例?

  答:商品市场的确有变化。最好的例子就是理查·丹尼斯(Richard Dennis),他从前作得相当不错,可是他在1988年却赔掉约50%的资金。跟随大势的交易策略已经行不通;因为一旦你发现趋势而进场时;其他人也会立刻跟进;结果形成市场上完全没有后续支撑力的现象;从而导致市场行情呈反向变动。另外一个导致现今市场缺少长期趋势的原因,是各国央行为穆定汇率,往往在市场上从事反向操作。 

  问:央行经常这么做吗?

  答:这种情形在最近半年才开始增多。如果你读过有关美国公微的资料,你就会发现,外国央行持有美国公债的数量在最近几年巨幅增加。

  问:你认为这种情况对于交易有什么意义?你的交易习惯是否会因此而有所改效

  答:我一度对外汇交易非常热衷,然而外汇市场是一个二十四小时的市场,因此从事外汇交易非常辛苦。以我为例,就连晚上睡觉,也要每隔两小时起来一次观察市场的变化。我会收听各主要外汇市场,例如澳洲、香港、苏黎士、伦敦的开盘情况,而我的婚姻就是因此破裂的。今天,我尽量避免接触外汇交易,因为外汇市场完全为政治因素所左右,我甚至还得猜测各国央行的决策。

  问:你在那段日子里,每天半夜起床,是不是因为害怕汇率在美国市场开盘前发生剧烈变动,造成你重大损失?

  答:是的。

  问:你做外汇交易一向如此,还是因为吃过太多苦头,才改变交易习惯?

  答:我是一朝被蛇咬,十年伯草绳。

  问:这么说来,你这种二十四小时都在密切注意国际外汇市场动态的交易方式,确实能够帮助你避免遭受重大损失?

  答:是的。举例来说,我记得1978年底美元开始重挫,几乎每天都创下新低纪录。当时我与布鲁斯·柯凡纳(Bruce Kovner)合作从事外汇交易,我们每天都要讨论好几个小时。有一天,我们注意到美元突然转强,然而根据手中所拥有的资料也无法解释个中的原因。

  我们在百思不得其解的情况下,只好尽量地抛售手中所持有的外汇。后来,在那一周的周末,卡特总统宣布了一项支撑美元的 计划,才解开了我们心中的迷惑。假如我们当时等到美国外汇隔天开盘才抛售,就会赔得倾家荡产。这经验证明了我们所坚信的一个原则,亦即国际外汇市场的大户,包括各国政府在内,经常会得到一些内幕消息。如果我们发现市场突然出现出人意表的变动,就应该当机立断,马上动作,事后再去寻找原因。 

  问:我记得那一次的市场变化,外汇期货市场在该项措施宣布之后,连跌了好几天。你一定是在那一波行情的最高点出场的。

  答:那一笔交易的确做是根漂亮;不过总而言之,重点是我认为美国政府在实施重大政策之前,总会先通知欧洲各国央行。容许欧洲各央行在美国宣布政策以前,就开始动作,从而使欧洲市场率先反映出该项政策的影响。因此,我觉得从事交易最好是在欧洲。

  叱喀风云的交易生涯

  问:我们再回来谈谈你的交易生涯。你放弃场内交易员的工作之后,又到哪里去了?

  答:我接到贺斯泰德的电话,他当时帮商品公司(modities Corporation)操作一笔基金。他建议我去商品公司担任交易员。商品公司当时的政策是雇用计量经济家来担任交易员。当商品公司董事开会,讨论及是否要雇用我时,他们的第一个问题:“这个人写过什么文章?在哪些刊物登载过?”

  问:他们经营的目的不是要以交易来赚钱吗?

  答:他们认为除非你具有博士学位,否则无法替他们赚钱。不过,贺斯泰德最后终于说服他们给我一次机会。我想,我是他们所雇用唯一没有博士学位的交易员。1974年8月,我进入商品公司担任交易员,公司给我3万美元做为交易基金,大约十年后,我把这笔基金扩大为八千万美元。 

  问:你将原来的3万美元变成八千万美元,还是他们后来又陆续增加你的交易基金?

  答:他们后来又给我10万美元。不过,之后他们总是从我这儿拿钱出去。商品公司当时仍在成长阶段,公司一年要从交易员身上抽取30%的税,来支付成本。

  问:这么说来,那时候每年至少要有30%的获利率,才能使你继续维持帐户不致缩水。由此看来,你当时一定作得相当不错。

  答:我当年的平均获利率至少是百分之百。

  问:你作得最好的一年是什么时候?

  答:我最好的一年是在1979年。我抢搭上金价突破800美元的那段行惰。

  问:你掌握到整段行情吗?

  答:我不断进出。那一波行情真是过瘾。我买澳洲黄金,香港 金价立刻会每英两上涨10美元,伦敦市场又会推升黄金上扬10 美元,等到美国市场开盘后,每英两就已经赚了30美元。

  问:听起来好象在海外市场购买黄金,比在美国市场容易获利?

  答:当时我在加州,有许多方便之处,因为我可以在其它人还在蒙头大睡时先在香港金市从事交易。我还记得当时从电视新闻上得知前苏联入侵阿富汗,之后我立刻打电话到香港,查询香港的市场人士是否已经知道这则新闻,在我知悉香港金价并没有任何变动,显示香港还没有收到这则新闻时,立刻买进20万英两的黄金。

  问:这相当于二干口合约啊2你在买进时,有没有遭遇任何问题?

  答:没有。

  问:香港方面会不会以为你有什么内幕消息?

  答:不会。他们也许以为我疯了,竟然疯狂地买进黄金。在五到十分钟之后,香港也得知前苏联入侵阿富汗的新闻,整个市场立刻沸腾起来,因此我的每两黄金赚了10美元。

  问:实在难以想像你可以靠电视新闻来从事交易。 

  答:是啊2我以前也没有如此做过,这是我一生中唯一的一次

  问:那波行情是大起大落的局面你是否及时出场?

  答:是的。我大约是在每英两750美元左有的价位出场的,后来金价一度上涨到接近900美元的水准。我当时颇为难过,认为自己太早出场了。不过,在金价跌到400美元左右时,心理上就好过多了。

  时势创造英雄 

  问:你在这一波行情中,如何决定自己应该出场?

  答:我有一项原则:当市场行情不合乎常理时,立刻出场。在那段日子里,每当市况连续几天涨停板,就会出现各种奇怪的状况。因此,我在连续第三天涨停板的时候,就会非常小心,而几乎总是在第四天涨停板的时候出场。如果我有幸能提过连续四天涨停,我一定会在第五天涨停板的时候出场。 

  问:你从一个失败的交易员变成一个成功的交易员的转折期;正是商品市场行情一片大好的1970年代中期。你认为你之所以能成功,有多少是靠自己的交易技术,又有多少是靠市场行情的帮衬?

  答:老实说,我认为是当时市场行情一片大好所造成的,因为只要你买进,就一定可以赚钱。在那段日子里,有不少一夜致富的传奇故事。

  问:不过,也有许多人根本守不住。

  答:一点也不错。不过,我的运气不差,当市场情势变得比较艰困的时候,我已经成为一位相当杰出的交易员了。 另外,在那段时间,我也有幸能够深入了解一个特定的商品市场棗可可豆;我有将近两年的时间专门从事可可豆交易,而这主要是靠汉姆特·威玛(HeImut Weymar)'商品公司创办人'对可可、豆的专业知识。威玛可以称得上是可可豆专家,也写过一本有关可可豆的书,内容之深,我甚至连封面都看不值。同时,他还结交许多从事可可豆生意的各类朋友。我透过威玛和他的朋友,得以深入了解有关可可豆交易的专业知识。

问:你专门作可可豆交易的日子显然已经告一段落,怎么回事?

  答:威玛后来退休了。

  问:我想威玛要成为一个专业的交易员,可能不如你7

  答:我们这么说好了,我比咸玛善于利用他的资讯来从事交易。 

  问:除了解期那段不如意的日子之外,还有哪笔交易使你遭受重大打击,而让你水生难忘? 

  答:最悲惨的一次,是在我热衷于外汇交易的那段时间。当时我大笔买进西德马克,然而就在我买进没多久,西德央行便决定要打击投机性交易,结果我在五分钟之内损失了大约250万美元,于是我立刻出场,免得250万美元的亏损扩大到1000万美元。更悲惨的还在后头,我还得眼睁睁地看着市场止跌回升,不但完全收复失土,而且更上一层楼。

  问:市场止跌回升距离你出场有多少时间?

  答:大约半个小时。

  问:你又进场了吗7

  答:没有,我已经完全放弃这一波行情。

  问:现在回想起来,你觉得当时出场是一项正确的抉择吗?

 
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