华尔街操盘高手-第12部分

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　　答：不是。因为基本上我太过于喜爱从事交易中获得乐趣。知道我应该依据上述原则从事交易，但是交易对我而盲，是一种活中不可或缺的乐趣，因此我从事交易，是把乐趣排在最优先。过总体而言，我也做了许多笔完全符合获利原则的交易。　

　　问：你所有的利润都是许多笔交易中赚到的吗？　

　　答：是的。　

　　问：至于其它的交易是否能达到损益平衡？

　　答：是的，这些交易也为我带来不少乐趣。

　　问：你是否把每笔交易都记录下来，分别哪些是纯粹为乐趣作的，哪些是为获利而作的？　　

　　答：只记在心里。我知道符合我获利原则的交易一定会为我赚钱；至于其他的交易：我的目标则是在于达到损益平衡。不过，今天　合获利原则的交易机会已经越来越少，因此你必须耐心地等待。

　　问：为什么符合获利原则的交易机会越来越少？是否因为整个市况已经变得更复杂？

　　答：是的。今天的专业交易员远比从前多得多。想当年，塞柯塔与贺斯泰德教我的知识非常宝贵，然而今天每个交易员都对这些交易原则耳熟能详。今天，你在交易中，触目所及都是一些聪明绝顶的交易员与电脑。

　　在当年，你从行情看板得知玉米价格开始蠢动，于是你买进玉米。第二天，经纪商开始建议投资人买进。第三天，也许一票牙医获得消息，在空头回补之后又跟进。然而由于我当时是仅有的几名职业交易员之一，因此我抢尽先机，我可能在那批牙医进场时获利了结，把手中持有的玉米卖给那些牙医。

　　行动果决抢得失机

　　问：你所谈的都是短线交易，难道你不作长线吗？

　　答：有些时候我会作长线，不过大部分都在两、三天后就获利了结。

　　问：既然大部分是在作短线，你大概都是在什么时候再度进场？

　　答：就前面的例子来说，当牙医进场时，玉米的涨势已呈强弩之末，而价格也开始下跌，这时候我就趁机再买进。可是在今天，只要商品价格一出现上涨的迹象，所有的交易立刻就会一拥而上。

　　问：你是说在今天的市场环境中，行情持续上涨的后续支撑力量已不复存在？

　　答：是的。

　　问：这是不是因为今天的投资人大部分都把资金交给基金经理人操作，而不是自己直接从事交易的缘故？　

　　　答：是的。就算有人为自己从事交易，数量都很小，与基金经理人交易的数量相比，根本毫无意义，因此今天的情况与当年完全不同；今天你必须先问：“是不是所有的交易员都进场？是不是还有人在稍后会进场？”，而稍后再进场的人就是较晚获得资讯、动作较慢的投资人。基本上，今天市场上的每个人既果决，行动又敏捷。

　　　问：今天的市场是不是假突破的现象比较多？

　　　答：是的。

　　问：在如此的环境下，跟随大势所趋的交易策略是否也无用武之地？

　　答：我认为是。我认为跟随大势所趋的时代已经结束，除非市场供需出现极度失衡，而其影响之大，凌驾于其他的市场因素。（在访问之后不久，便发生了所谓1988年大干旱。这次干旱，足以做为马可斯上述理论的最佳证明）。还有一种例外情况，即是当他们进入通货膨胀，或是通货紧缩的时代。

问：换句话说，除非市场上出现一股非常强大的力量，足以石市场行情走势？

　　答：是的。　

　　留意市场动态避免损失

　　　问：商品市场在过去五年到十年间产生变化；是不是因为专业基金经理人数在幅增加；而占去投机性交易活动的在半比例？

　　答：商品市场的确有变化。最好的例子就是理查·丹尼斯（Richard　Dennis），他从前作得相当不错，可是他在1988年却赔掉约50％的资金。跟随大势的交易策略已经行不通；因为一旦你发现趋势而进场时；其他人也会立刻跟进；结果形成市场上完全没有后续支撑力的现象；从而导致市场行情呈反向变动。另外一个导致现今市场缺少长期趋势的原因，是各国央行为穆定汇率，往往在市场上从事反向操作。　

　　问：央行经常这么做吗？

　　答：这种情形在最近半年才开始增多。如果你读过有关美国公微的资料，你就会发现，外国央行持有美国公债的数量在最近几年巨幅增加。

　　问：你认为这种情况对于交易有什么意义？你的交易习惯是否会因此而有所改效

　　答：我一度对外汇交易非常热衷，然而外汇市场是一个二十四小时的市场，因此从事外汇交易非常辛苦。以我为例，就连晚上睡觉，也要每隔两小时起来一次观察市场的变化。我会收听各主要外汇市场，例如澳洲、香港、苏黎士、伦敦的开盘情况，而我的婚姻就是因此破裂的。今天，我尽量避免接触外汇交易，因为外汇市场完全为政治因素所左右，我甚至还得猜测各国央行的决策。

　　问：你在那段日子里，每天半夜起床，是不是因为害怕汇率在美国市场开盘前发生剧烈变动，造成你重大损失？

　　答：是的。

　　问：你做外汇交易一向如此，还是因为吃过太多苦头，才改变交易习惯？

　　答：我是一朝被蛇咬，十年伯草绳。

　　问：这么说来，你这种二十四小时都在密切注意国际外汇市场动态的交易方式，确实能够帮助你避免遭受重大损失？

　　答：是的。举例来说，我记得1978年底美元开始重挫，几乎每天都创下新低纪录。当时我与布鲁斯·柯凡纳（Bruce　Kovner）合作从事外汇交易，我们每天都要讨论好几个小时。有一天，我们注意到美元突然转强，然而根据手中所拥有的资料也无法解释个中的原因。

　　我们在百思不得其解的情况下，只好尽量地抛售手中所持有的外汇。后来，在那一周的周末，卡特总统宣布了一项支撑美元的　计划，才解开了我们心中的迷惑。假如我们当时等到美国外汇隔天开盘才抛售，就会赔得倾家荡产。这经验证明了我们所坚信的一个原则，亦即国际外汇市场的大户，包括各国政府在内，经常会得到一些内幕消息。如果我们发现市场突然出现出人意表的变动，就应该当机立断，马上动作，事后再去寻找原因。　

　　问：我记得那一次的市场变化，外汇期货市场在该项措施宣布之后，连跌了好几天。你一定是在那一波行情的最高点出场的。

　　答：那一笔交易的确做是根漂亮；不过总而言之，重点是我认为美国政府在实施重大政策之前，总会先通知欧洲各国央行。容许欧洲各央行在美国宣布政策以前，就开始动作，从而使欧洲市场率先反映出该项政策的影响。因此，我觉得从事交易最好是在欧洲。

　　叱喀风云的交易生涯

　　问：我们再回来谈谈你的交易生涯。你放弃场内交易员的工作之后，又到哪里去了？

　　答：我接到贺斯泰德的电话，他当时帮商品公司（modities　Corporation）操作一笔基金。他建议我去商品公司担任交易员。商品公司当时的政策是雇用计量经济家来担任交易员。当商品公司董事开会，讨论及是否要雇用我时，他们的第一个问题：“这个人写过什么文章？在哪些刊物登载过？”

　　问：他们经营的目的不是要以交易来赚钱吗？

　　答：他们认为除非你具有博士学位，否则无法替他们赚钱。不过，贺斯泰德最后终于说服他们给我一次机会。我想，我是他们所雇用唯一没有博士学位的交易员。1974年8月，我进入商品公司担任交易员，公司给我3万美元做为交易基金，大约十年后，我把这笔基金扩大为八千万美元。　

　　问：你将原来的3万美元变成八千万美元，还是他们后来又陆续增加你的交易基金？

　　答：他们后来又给我10万美元。不过，之后他们总是从我这儿拿钱出去。商品公司当时仍在成长阶段，公司一年要从交易员身上抽取30％的税，来支付成本。

　　问：这么说来，那时候每年至少要有30％的获利率，才能使你继续维持帐户不致缩水。由此看来，你当时一定作得相当不错。

　　答：我当年的平均获利率至少是百分之百。

　　问：你作得最好的一年是什么时候？

　　答：我最好的一年是在1979年。我抢搭上金价突破800美元的那段行惰。

　　问：你掌握到整段行情吗？

　　答：我不断进出。那一波行情真是过瘾。我买澳洲黄金，香港　金价立刻会每英两上涨10美元，伦敦市场又会推升黄金上扬10　美元，等到美国市场开盘后，每英两就已经赚了30美元。

　　问：听起来好象在海外市场购买黄金，比在美国市场容易获利？

　　答：当时我在加州，有许多方便之处，因为我可以在其它人还在蒙头大睡时先在香港金市从事交易。我还记得当时从电视新闻上得知前苏联入侵阿富汗，之后我立刻打电话到香港，查询香港的市场人士是否已经知道这则新闻，在我知悉香港金价并没有任何变动，显示香港还没有收到这则新闻时，立刻买进20万英两的黄金。

　　问：这相当于二干口合约啊2你在买进时，有没有遭遇任何问题？

　　答：没有。

　　问：香港方面会不会以为你有什么内幕消息？

　　答：不会。他们也许以为我疯了，竟然疯狂地买进黄金。在五到十分钟之后，香港也得知前苏联入侵阿富汗的新闻，整个市场立刻沸腾起来，因此我的每两黄金赚了10美元。

　　问：实在难以想像你可以靠电视新闻来从事交易。　

　　答：是啊2我以前也没有如此做过，这是我一生中唯一的一次

　　问：那波行情是大起大落的局面你是否及时出场？

　　答：是的。我大约是在每英两750美元左有的价位出场的，后来金价一度上涨到接近900美元的水准。我当时颇为难过，认为自己太早出场了。不过，在金价跌到400美元左右时，心理上就好过多了。

　　时势创造英雄　

　　问：你在这一波行情中，如何决定自己应该出场？

　　答：我有一项原则：当市场行情不合乎常理时，立刻出场。在那段日子里，每当市况连续几天涨停板，就会出现各种奇怪的状况。因此，我在连续第三天涨停板的时候，就会非常小心，而几乎总是在第四天涨停板的时候出场。如果我有幸能提过连续四天涨停，我一定会在第五天涨停板的时候出场。　

　　问：你从一个失败的交易员变成一个成功的交易员的转折期；正是商品市场行情一片大好的1970年代中期。你认为你之所以能成功，有多少是靠自己的交易技术，又有多少是靠市场行情的帮衬？

　　答：老实说，我认为是当时市场行情一片大好所造成的，因为只要你买进，就一定可以赚钱。在那段日子里，有不少一夜致富的传奇故事。

　　问：不过，也有许多人根本守不住。

　　答：一点也不错。不过，我的运气不差，当市场情势变得比较艰困的时候，我已经成为一位相当杰出的交易员了。　另外，在那段时间，我也有幸能够深入了解一个特定的商品市场棗可可豆；我有将近两年的时间专门从事可可豆交易，而这主要是靠汉姆特·威玛（HeImut　Weymar）＇商品公司创办人＇对可可、豆的专业知识。威玛可以称得上是可可豆专家，也写过一本有关可可豆的书，内容之深，我甚至连封面都看不值。同时，他还结交许多从事可可豆生意的各类朋友。我透过威玛和他的朋友，得以深入了解有关可可豆交易的专业知识。

问：你专门作可可豆交易的日子显然已经告一段落，怎么回事？

　　答：威玛后来退休了。

　　问：我想威玛要成为一个专业的交易员，可能不如你7

　　答：我们这么说好了，我比咸玛善于利用他的资讯来从事交易。　

　　问：除了解期那段不如意的日子之外，还有哪笔交易使你遭受重大打击，而让你水生难忘？　

　　答：最悲惨的一次，是在我热衷于外汇交易的那段时间。当时我大笔买进西德马克，然而就在我买进没多久，西德央行便决定要打击投机性交易，结果我在五分钟之内损失了大约250万美元，于是我立刻出场，免得250万美元的亏损扩大到1000万美元。更悲惨的还在后头，我还得眼睁睁地看着市场止跌回升，不但完全收复失土，而且更上一层楼。

　　问：市场止跌回升距离你出场有多少时间？

　　答：大约半个小时。

　　问：你又进场了吗7

　　答：没有，我已经完全放弃这一波行情。

　　问：现在回想起来，你觉得当时出场是一项正确的抉择吗？