翟敬勇的忏悔

榕树投资四周年回顾从 2008年5月18日到2010年5月18日，这两年时间我们不但没有挣钱，反而还有20%的亏损。两年的时间没有赚钱，是不能用任何的客观理由为自己辩护。主观的错误，对价值投资的理解不够，对企业价值的理解不够，对资产稳定的重视程度都是造成不盈利的主要原因。这也是我们在成长中所犯错误得到市场的惩罚的必然过程。我们希望我们能够在错误中成长，不能老是在投资中犯同样的错误。从2003年转型做价值投资以来，我们犯了许多错误。最开始没有注意行业的属性。我们投资了资本高投入的行业比如钢铁、汽车等行业，在市场的教育下，我们意识到必须投资能够跑赢通货膨胀的行业，在04年开始转向投资消费品、医药、地产、银行、精细化工等行业的品种。在2001年开始的熊市给市场参与者带来极大的折磨，我们在这个阶段也选择到了一些低估的优秀企业，在这个特定的时间段让我们尝到了价值投资的甜头，以为自己已经掌握了价值投资的精髓。于是，在06-07年的牛市中我们自然认为好股不用太在意估值，只要是好的企业拿着就可以战胜指数，长期获得优异的回报。教条的去理解和执行必然就给我们带来了沉痛的教训。...

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