对冲基金风云录-第19部分

快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完，想下次继续接着阅读，可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能！


　　弟弟和我是幸运的，我们有专业背景的支持。我认为，对业余投资者而言，自己挑选个股是非常危险的。正如前面所说的，历史数据表明，大多数成长股的成长性极为短暂，而一旦转势，它可能将前几年带给你的利润全部抹去。共同基金的管理费很高，基金经理也不稳定，要碰到一个比尔•；米勒①　简直比登天还难。那该怎么办？正如我前面指出的，一个可行的选择是持有一种指数基金，它有各种风格和不同规模，费率也很低，这样你至少能获得指数的收益。迄今为止，管理指数型基金规模最大的两家公司是先锋和富达。　

　　成长型投资因其买入持有策略而更具税收优势。不过，无须纳税的投资者可以忽略这点。事实上，价值型投资经理的表现仍然普遍强于成长型投资经理。表17…1是纽约研究机构伯恩斯坦根据6家机构管理的成长性基金与价值型基金的真实业绩编制的指数，指数计入了股票选择能力因素。1998~2001年间，指数在两种风格的投资间令人诧异的波动，坚定了我做一个不可知论投资者的决心。另一个必须指出的有趣事实是：即便是在成长性泡沫最盛的年代，也只是在1998年和1999年，成长型投资才超越了价值投资。　

　　表17…1　

　　成长型投资经理与价值型投资经理的收益率　

　　大盘股　

　　　　　　价值型投资经理　　　　成长型投资经理　　　　差距（成长型比价值型）　

　　1969　　　　…12。1％　　　　…7。2％　　　　4。9％　

　　1970　　　　4。0　　　　…7。4　　　　…11。4　

　　1971　　　　13。9　　　　23。3　　　　9。4　

　　1972　　　　11。0　　　　20。1　　　　9。1　

　　1973　　　　…9。3　　　　…19。2　　　　…9。9　

　　1974　　　　…16。1　　　　…29。8　　　　…13。7　

　　1975　　　　43。8　　　　36。0　　　　…7。8　

　　1976　　　　38。2　　　　21。3　　　　…16。9　

　　1977　　　　1。5　　　　…0。9　　　　…2。4　

　　1978　　　　9。3　　　　10。7　　　　1。4　

　　1979　　　　22。8　　　　24。2　　　　1。4　

　　1980　　　　26。4　　　　38。2　　　　11。8　

　　1981　　　　5。3　　　　…1。3　　　　…6。6　

　　1982　　　　25。0　　　　26。4　　　　1。4　

　　1983　　　　24。6　　　　19。4　　　　…5。1　

　　1984　　　　7。5　　　　1。9　　　　…5。6　

　　1985　　　　31。6　　　　27。4　　　　…4。2　

　　1986　　　　18。9　　　　18。3　　　　…0。6　

　　1987　　　　3。2　　　　6。5　　　　3。3　

　　1988　　　　19。6　　　　12。9　　　　…6。7　

　　1989　　　　25。6　　　　33。1　　　　7。5　

　　1990　　　　…4。3　　　　…0。4　　　　4。0　

　　1991　　　　30。0　　　　39。4　　　　9。5　

　　1992　　　　11。0　　　　7。0　　　　…4。0　

　　1993　　　　14。3　　　　9。0　　　　…5。3　

　　（续表）　

　　成长型投资经理与价值型投资经理的收益率　

　　大盘股　

　　　　　　价值型投资经理　　　　成长型投资经理　　　　差距（成长型比价值型）　

　　1994　　　　0。6　　　　…0。8　　　　…1。4　

　　1995　　　　34。4　　　　33。5　　　　…0。9　

　　1996　　　　22。4　　　　22。3　　　　…0。1　

　　1997　　　　28。9　　　　30。5　　　　1。5　

　　1998　　　　12。9　　　　32。2　　　　19。3　

　　1999　　　　7。4　　　　33。4　　　　26。0　

　　2000　　　　9。7　　　　…9。3　　　　…19。0　

　　2001　　　　…3。8　　　　…20。2　　　　…16。4　

　　2002　　　　…18。0　　　　…27。3　　　　…9。3　

　　2003　　　　28。6　　　　29。6　　　　1。0　

　　2004　　　　12。5　　　　9。4　　　　…3。1　

　　Q1：05　　　　…0。9　　　　…3。6　　　　…2。7　

　　按年代划分的业绩表现　

　　1969…1979　　　　8。2％　　　　4。5％　　　　…3。7％　

　　1969…2004　　　　12。3％　　　　10。5％　　　　…1。8％　

　　1980…2004　　　　14。2％　　　　13。3％　　　　…0。9％　

　　来源：Sanford　C。　Bernstein；　Inc。　Strategic　and　Quantitative　Research　Group　
　




imobile　2007…08…14